进军锂电池产业,业绩有望大幅提升
   
天际股份拟收购六氟磷酸锂企业江苏新泰材料全部股权,双方交易对价共27亿元,2016-2018年业绩承诺分别为1.9/2.4/2.5亿元。通过此次收购,天际进入了快速发展的锂电池产业,盈利能力有望大幅提升。
   
拟收购江苏新泰材料,布局锂电池领域
   
天际股份拟作价27亿元收购江苏新泰材料全部股份。其中,15%的股份对价以现金支付,其余对价以12.89元/股的价格发行1.8亿股份支付。公司同时向汕头天际、吴锭延发行股份募集4.4亿元资金用于此次交易现金对价及相关费用的支付。新泰材料的主要产品是锂电池的重要原材料六氟磷酸锂。此次收购标志着公司“家电”+“锂电池材料”的布局正式起航。新泰材料2016-2018年的业绩承诺分别为1.9亿元/2.4亿元/2.5亿元,上市公司的业绩将得到显著增厚。
   
受益于行业景气度提升,六氟磷酸锂价格持续攀升
   
锂电池主要由正极材料、负极材料、隔膜、电解液四部分构成。六氟磷酸锂是锂电池电解液最重要的成分,约占其成本的50%。其良好的导电率、电化学稳定性和氧化稳定性使其成为目前应用最广泛的电解质材料。受益于电动车、数码3C设备、储能三方面需求的增长,锂电池行业迎来蓬勃发展。2015年,随着新能源汽车行业爆发性增长,六氟磷酸锂价格一路攀升,根据中国产业信息网的统计,六氟磷酸锂价格从2015年初的约8万元/吨增长到年末的26万元/吨左右。未来,锂电池行业的景气度有望继续保持。
   
新泰材料扩产获批,2017年产能占比将更上一层楼
   
江苏新泰材料目前年产能1080吨,约占国内总产能的9%,在国内主要厂商中排名第5位。近期,新泰材料新建6000万产能项目获得有关部门批准。预计到2017年,公司产能将达到7080吨/年。根据主要企业目前的扩产计划,2017年全国六氟磷酸锂主要产能将达到3.8万吨,公司产能将占比提升至19%。六氟磷酸锂行业景气度提升,结合公司规模扩张带来的成本优势显现,未来新泰材料收入和盈利能力有望持续提升。
   
双主业杨帆起航,维持“增持”评级
   
天际股份核心产品市占率领先,盈利能力出众。江苏新泰材料的收购使得公司进入了快速发展的锂电池行业,未来业绩将得到显著增厚。我们预计江苏新泰100%股权收购完成后,2016年公司小家电业务贡献业绩6721万元,锂电池业务备考利润1.9亿元,给予目标市值144亿元,按照当前股本计算目标价格中枢为60.00元/股。假设公司以12.98元/股的价格支付85%的交易对价并募集配套资金,交易完成后的总股本约为4.52亿股,对应合理目标价格中枢为31.86元。维持“增持”评级。
   
风险提示:宏观经济下行,收购进程存在不确定性。